2023年第一季度，不銹鋼期貨重心顯著下移，在商品中跌幅居前不過略好于鎳，主力合約最高17305，最低14655，收于14725，季度振幅達15.3%，季度跌幅達12.2%。不銹鋼重心下移因素綜合，一方面需求不及預(yù)期，庫存累積，另一方面鎳整體重心下移，礦石價格有所回落，鎳生鐵重心下移，而不銹鋼廠因利潤不佳施壓鎳生鐵價格，行業(yè)負(fù)反饋延續(xù)。

　　從宏觀角度來看，海外流動性持續(xù)收緊，我國經(jīng)濟修復(fù)跡象有所顯現(xiàn)，基建需求有待進一步釋放的空間和時間，此外房地產(chǎn)也有向好跡象。未來工業(yè)需求對于不銹鋼的支撐可能會逐漸有所顯現(xiàn)。不過外需預(yù)期并不足，海外控通脹緊收縮，消費需求增速放緩甚至收縮，不銹鋼需求修復(fù)仍可能以內(nèi)需為主。

　　從供需具體來看，不銹鋼排產(chǎn)2023年第一季度產(chǎn)量同比略有下滑，不過300系仍表現(xiàn)同比增長，但因不銹鋼需求不及預(yù)期及庫存壓力較大，減產(chǎn)消息有所增多。鎳生鐵價格不斷下尋支撐，而鎳礦石供應(yīng)逐漸從季節(jié)性下滑向供應(yīng)增加轉(zhuǎn)化，鎳生鐵仍面臨一定壓力。而鉻鐵供給受南非供給擾動影響較大，價格年初堅挺。但不銹鋼累庫，需求不佳，降價，原料采購下滑等負(fù)反饋因素一度主導(dǎo)鏈條表現(xiàn)。第二季度傳統(tǒng)需求轉(zhuǎn)旺時點關(guān)注實際需求是否在價格下滑后有所改善。

　　后續(xù)市場關(guān)注焦點：1、不銹鋼原料端成本變化。2、國內(nèi)外不銹鋼排產(chǎn)情況。3、需求進一步變化。4、現(xiàn)貨庫存及期貨倉單變化。第二季度預(yù)期不銹鋼重心下移可能逐漸有所放緩，主要波動區(qū)間：14000-16500元/噸。關(guān)注鎳生鐵邊際變化，去庫情況及減產(chǎn)的綜合影響，但若現(xiàn)貨需求跟進乏味，反彈依然可能空間受限。

　　風(fēng)險因素：原料端壓力持續(xù)偏強，成本支撐持續(xù)弱化；減產(chǎn)規(guī)模有限，庫存去化水平不佳；海外增產(chǎn)，進口增加。